您是想说美原油跌出负数吗？跌成负数的只有美原油05合约，06合约虽有跌幅，但是是合理范围，因此这次跌出负数更多是因为主力合约的更换，近远月份月差出现巨大升水。因为跌出负数这件事对黄金的影响不会有太大。且从今天的黄金看来并没有出现特别的涨跌幅。

另外，从趋势上来看，当前美联储加大购买范围和力度仍然是黄金最重要的支撑因素。在美国疫情未现
拐点以及美国经济未有明显修复之前，经济修复以及通胀预期始终在利率回升预期之前，从美国实际利
率预期的角度对黄金也是有利的，这点我们从08年美联储QE之后黄金走势上也可以略知一二，从这方
面来讲黄金逢低配置仍是趋势。

只是随着黄金的快速上升，追高的风险也在显现。一是，从黄金ETF持仓来看，持仓量不断增
加，说明投资者对于持有黄金的信心在上升，但本周的黄金出现高位回落，这是市场高涨情绪和价格背
离的一个信号。二是，COMEX黄金和伦敦现货黄金价差收减，从以往经验来看，二者价差缩小时金价往
往表现回调。三是，从宏观方面也存在两大不确定性，首先当前价格对于货币过于宽松的政策已经有所
反馈，那么未来政策性更多的期望值是否会下降；其次当前金价反馈的是疫情拐点出现后经济修复过程
中的通胀预期，但很明显当前经济深陷衰退预期下尚未摆脱通缩的预期。

从以上几个方面来看，黄金高位回落并非在预料之外，虽然趋势仍为向上，但也要防止黄金继续
出现回落整理表现。从以往经验来看，一旦确认回调之势，时间跨度往往长达2~3个月。

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