第一浪——粗略估计，大约一半的第一浪是“打底”(Basing)过程中的一段，因此它们常常被第二浪大幅度调整。但是与熊市中的反弹相比，这个第一浪的上扬在技术上结构特征更强，常常表现为成交量和广泛性的轻度增加。此时大量的卖空显而易见，因为大多数投资者最终开始对大势向下深信不疑。他们最终“又多了一次反弹做空”的机会并紧紧抓住。另外50%的第一浪或是从前面调整浪筑成的大底部涨起，如1949年的DJIA或是从下跌失败形态涨起，如1962年的DJIA或是从极度的压制中涨起，如1962年和1974年的DJIA,这样开始的第一浪非常有力，随后的回撤也很小。第二浪——第二浪常常回撤掉几乎整个第一浪升幅，从第一浪获得的大部分利润会在第二浪结束时丧失殆尽。这在买入期权(CallOption)①交易中特别明显，因为在第二浪的恐慌环境下，权酬(Premium)②常常猛烈下跌。此时，投资者彻底相信熊市又回来了。第二浪常常以成交量的萎缩和价格波幅的减小结束，这表明卖压已经消失。