2020年影响美股走势的两个内因：经济晚周期;大选。整体偏多。
经济晚周期阶段美股涨多跌少。上世纪80年代以来比较典型的三次晚周期阶段——1987.3-1990.7、1998.12-2000.3以及2006.11-2007.12——美股并未出现负收益。上述经济晚周期所涉及的年份中，美股仅在1990年和2000年出现负收益，其余年份美股均收涨。
两因素导致美国经济周期与政治周期共振。第一、民主和共和两党执政理念差异极大，大选结果影响私人投资;第二、总统所在党派与国会两院多数席位所属党派的异同会极大程度地影响国会立法效率。
美股或存在“大选”行情。80年代以来历届总统任内美股表现存在一定规律：美股下跌的年份集中于总统第一任期的前两年和第二任期的最后两年，中间年份则并未出现过负收益。换言之，在任总统寻求连任的大选年美股均收涨，且这一年的风险偏好也往往不错。
美国经济的相对优势以及年初的避险因素或对2020年美股形成支撑。
2020年美国经济或存比较优势，美股易有相对收益。金融危机后，中国和美国是全球两大经济引擎，且中国对G2以外地区经济的影响高于美国。在此背景下，2020年美国经济或存在比较优势，美股也易于出现相对表现。
年初避险情绪令10Y美债收益率回落，美股获得中期估值空间。目前标普500指数CAPE为31.70，仍处于历史较高水位，但10年期美债收益率倒数则高达66.23。就未来2-3个季度来说，只要美国经济未现衰退，一旦风险偏好改善，美股大概率重拾升势。
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