内销以海信为基目标高端化，Vidda作为防御性品牌补全空白市场。公司内销围绕海信及Vidda两个核心品牌运作，整合TVS试点日本市场成功，产、销背书下海信外销潜力亟待释放。公司于2018年收购TVS后，对TVS的渠道、代理模式、产品矩阵、内部治理调整，通过产业链赋能，2020-2022年TVS净利率由3.2%升至5.4%，2019Q4海信+TVS品牌在日本市占率首次第一，2020-2022持续提升至32.8%，稳居市占率第一。2015收购夏普墨西哥工厂后产能在5年间由60w台/年提升至850w台/年，我们估算占海信外销量的比例超过50%，2016年以来海信持续加大品牌在国际市场的营销投入，多次赞助世界级体育赛事，全球出货排名已由2018年的第四位提升至第二。大显示趋势下，大尺寸产品渗透率稳步提升，大屏产品面板价格占整机比例更低，双重因素下，下游的黑电企业有望获得更稳定的盈利能力。

民生证券首席证券师汪海洋、王刚给出的的投资建议是：公司是国内市场黑电龙头，推进产业链的垂直整合，构筑制造环节壁垒，战略上采取“1+4+N”布局，积极开拓新增长曲线，在面板可控+大屏化趋势+出海逻辑下公司营收有望持续增厚，盈利能力有望进一步增强。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润22.3/27.2/31.8亿元，同比+33.1%/21.7%/16.7%，当前市值对应PE为14/12/10倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

从技术层面说

股价趋势短期处于反弹状态，中期处于震荡下行状态，可以持续关注。

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