你好，23Q3公司酒类业务实现收入77.12亿元，同比+13.70%，其中中高价酒类/其他酒类产品收入分别为57.97亿元/19.15亿元，占比为75.2%/24.8%。汾酒凭借品牌影响力表现突出，价盘稳定库存良性，在次高端中表现突围，Q3控货基础下延续高质量增长，看好全年超额完成20%的收入增长目标。

23Q3公司代理/电商平台/直销(含团购)渠道收入同比+10.8%/+92.8%/+8.1%。23Q3经销商数量环比增加131户至3768家，平均经销商规模同比+19.5%，经销商质量提升，渠道结构改善。23Q3公司毛利率/净利润率同比-2.9pct/+3.6pct至75.0%/34.40%，毛利率下降主因主品控货。23Q3销售费用率/管理费用率(含研发费用率)同比分别-5.8pct/-0.6pct至10.6%/4.0%，主要得益于汾酒于9月开启计划费用管理体系，费用考核自"粗放式"转向"分级精准式"。

浙江证券首席证券师杨骥团队给出的投资建议是：公司基本面稳健，人员调整基本定调，看好青花系列高增带动产品矩阵优化+长江以南市场加速拓展+渠道结构持续升级+清香势能延续，我们预计2023~2025年公司收入增速为21.49%、22.42%、18.42%；归母净利润增速分别为29.92%、26.69%、20.78%；EPS分别为8.62、10.92、13.19元；PE分别为28.95、22.85、18.92倍，维持买入评级。

从技术层面看

股价趋势短期处于反弹状态，中期处于震荡下行状态，可以持续关注。

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