23Q3公司酒类业务实现收入77.12亿元，同比+13.70%，其中中高价酒类/其他酒类产品收入分别为57.97亿元/19.15亿元，占比为75.2%/24.8%。汾酒凭借品牌影响力表现突出，价盘稳定库存良性，在次高端中表现突围，Q3控货基础下延续高质量增长，看好全年超额完成20%的收入增长目标。23Q3公司代理/电商平台/直销(含团购)渠道收入同比+10.8%/+92.8%/+8.1%。分市场来看，23Q3公司省内/省外分别收入31.27亿元(同比+9.06%)/45.85亿元(同比+17.10%)，Q3省外收入占比为59.45%(同比-0.64pct)上半年省内增长快，下半年省外追赶进度承接省内增长。在全国化战略推动下，公司精耕大基地/华东/华南"三大市场"，持续加大长江以南重点市场的选商/优商/扶商力度。未来随着对南方空白市场的拓展以及青花系列的全国化推进，公司市场布局将继续优化。

浙商证券首席证券师杨骥团队给出的投资建议：公司基本面稳健，人员调整基本定调，看好青花系列高增带动产品矩阵优化+长江以南市场加速拓展+渠道结构持续升级+清香势能延续，我们预计2023~2025年公司收入增速为21.49%、22.42%、18.42%；归母净利润增速分别为29.92%、26.69%、20.78%；EPS分别为8.62、10.92、13.19元；PE分别为28.95、22.85、18.92倍，维持买入评级。

从技术层面看

股价趋势短期处于反弹状态，中期处于震荡下行状态，可以持续关注。

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