豆类：买油卖粕套利持有
节后，豆类期价上涨，主要跟随大宗商品普涨。豆油涨幅明显超过豆粕，则主要因基本面状况不同。
豆油方面，外盘利多不断，上周末举行马来西亚行业会议上，多个行业分析师纷纷预计未来数月，棕榈油价格走高，因预计产出下滑及库存呈现季节性下滑趋势。船运出口显示，马来1月1-20日出口环比增加12%左右，也支撑市场。国内支撑来自于油厂开机率下降及春节备货叠加导致的豆油库存下降。但该因素持续性，我们保持怀疑，依据在于：油厂开工率大增、春节备货进入尾声以及豆油仓单仍在增加。因此，豆油预计震荡走高，前期多单可以止盈离场，买9卖5套利介入。
豆粕方面，上涨乏力，因基本面偏空。外盘交易逻辑在于中美贸易预期以及巴西产量降幅。目前市场将巴西产量下调500-600万吨，基本上已经反映现实，后期下调幅度不大。这和美豆及南美大豆共同销售的卖压相比远远不够，后期价格及升贴水还有下降空间。国内方面，豆粕销售一般水平，多以现货成交，除了春节备货外，下游采购谨慎。因此，我们维持节前美豆880-930区间判断，一季度豆粕空头趋势的判断。操作上，建议维持空头思路，买油卖粕套利持有。

玉米、淀粉低位企稳，期货市场进入底部建仓区域

1、周二，进口担忧情绪减弱，玉米、淀粉近、远月合约继续反弹。春节前，港口玉米贸易商收购进度放缓，玉米收购报价偏弱运行。农户销售再度出现分歧，吉林、辽宁减产区域农户惜售情绪延续，东北玉米销售进度持续偏慢，山东收购报价走强。

2、预计春节前港口玉米收购报价维持稳定，收购数量有限。天下粮仓网跟踪数据显示，1月22日，辽宁锦州港口2018年15%水容重700以上玉米收购价格1820-1830元，较昨日持平。20%水玉米收购价1740元/吨，较昨日持平。陈粮主流收购报价在1850元/吨（容重690以上），较昨日持平。辽宁鲅鱼圈港口18年新粮价格在1810-1815元/吨（容重690-700），较昨日持平。早间集港2万吨，较昨日减少0.3万吨，全天预计2.8万吨。

3、非洲猪瘟继续发展，饲料消费预期下降。饲料及玉米深加工企业放慢采购节奏，与去年不同的是今年下游消费企业因担心疫情扩散春节前都维持低库存策略，规避春节后玉米市场下跌风险。如果节后疫情平稳发展，企业补库需求对价格形成利好提振。

4、大豆、玉米种植补贴差异化政策，利好玉米远期合约价格。