您好，关于“沪铝跨期套利怎么套?需要结合什么因素?今年下半年正套还是反套?”资深期货经理汪宇给出如下回答：

 近期，沪铝应该关注跨期正向套利。

以2023年下半年为例，9月以来，消费渐入旺季，铝锭库存可能仍难以达到安全水平线，甚至存在进一步去化的可能。

从供应端来看，国内电解铝供应基本见顶，西南地区降水量充裕，云南地区复产基本完毕，新增投产也较为有限，后续很难出现更多增量。进入枯水季后，不排除西南地区再度出现减产的可能，并且预计下半年铝水比例仍将保持高位，铸锭量有限，铝锭入库量难有较高预期。不过，进口方面存在一定的不确定性。目前，海外铝冶炼厂复产成本偏高，短期预计依然有明确复产消息的出现，但是欧美受货币政策的影响，利率长期保持高位，消费受到较强压制，反映到铝市，美国、欧洲、日本三地的现货升水在持续走弱，而国内进口窗口保持打开状态。因此，海外部分货源或逐步转移到国内市场，进口预计存在一定增量。

从消费端来看，随着旺季到来，下游开工环比出现改善。铝线缆板块电网施工进入集中期，开工环比有进一步改善的空间；铝板带、铝合金、铝箔板块旺季订单均有不同程度的改善；铝型材板块光伏订单仍存增量，但是建筑型材订单仍是最大的拖累项。以下游消费的恢复速度来看，铝锭社会库存在旺季有去库的可能，但是目前的市场状态更接近于今年3月初，存在旺季预期，同时有一些新增订单的释放，后续要关注下游订单的持续性。

在低库存难以得到有效改善的情况下，可以持续关注跨期正向套利。开展跨期正向套利的条件是在可交割库存水平低位的背景下，库存进一步去化。目前，铝锭库存维持历史低位，而旺季消费的环比改善或引导库存进一步去化，换月后跨期正套逻辑仍有再度展开的可能。风险点在于进口流入的超预期，以及旺季消费的不及预期。

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