一般的交易中，盈利的来源都是资产价格上涨，卖出获利。但是在这个交易中，券商盈利的来源是高频的低买高卖，是波动！波动！！雪球产品中，投资能拿到最大收益的一种场景就是挂钩标的在敲出敲入价格之间波动，直到产品到期。侧面说明在这种场景下，券商能获得较高的收益，不然也不会给投资者较高的收益。

这种情形中，券商利用自身的技术实力（高频交易），不断的进行低买高卖，然后获利的一部分付给客户做票息。只要利润能覆盖票息，就有利可图！对券商而言，利润的核心是波动率！波动率越高，利润越高！所以波动率的预测是各家券商的核心技能之一。到这里，从逻辑上已经能解释券商是如何盈利：投资者给券商兜底，券商在风险区间中玩高频交易，低买高卖，获取利润。

为什么券商不自己做高频交易，而要借助雪球产品呢？

在这个交易中，券商的核心诉求其实是风险对冲，对冲的过程表现就是低买高卖，恰好能赚钱，于是形成了雪球结构的产品。券商持有股票多头，但是在中国做空的工具不发达，通过发行雪球结构向投资人购买看跌期权对可能的下跌进行对冲。券商持有很多股票，表示看多市场，但是市场走势谁也不能保证，有可能上涨之前先来一波下跌，或者一直震荡，为了对冲这部分的风险，券商通过雪球向投资人购买了看跌期权。

以上就是我的回答，希望对您有所帮助，我个人投资雪球产品的经验比较丰富，如果您还是有什么不懂的地方也可以右上角来添加我的微信与我联系，这边祝您投资顺利。