您好，美股从“甜点区”转向“引爆点”，下跌风险并未释放充分。利率波动、政策和事件扰动等非基本面因素都可能造成美股下跌的“蝴蝶效应”；加上EPS增长预期趋于衰减，增加了未来美股下跌风险。
　　美股下跌具体的影响机制包括波动风险的传导、无风险收益率上行和跨境资金流动三个方面：1）VIX和HSIVI指数走势高度相关，美股高波动率对港股的风险“传染”最为直接；2）联系汇率制度下，美国长端利率上行使得港股“离岸”属性的无风险收益率面临上行压力；3）美债收益率上行、美股过快下跌导致避险需求增加、跨境资金流出。
近期港股回购加速。近期进行回购的公司数与回购次数明显提升，9月共有83家公司进行524次回购，创历史单月最高纪录。回购能在短期内对股价起到正面支撑，但中期内超额收益不显著。
美股对港股的具体影响：
第一，高波动率的风险“传染”最为直接。香港股市具有“离岸”属性，容易受到全球市场波动的影响。1990年以来，恒生指数单日跌幅超过4%的“黑天鹅”事件，大多均在全球市场高波动的背景下发生。美股高波动和港股市场波动是息息相关的，历史上VIX和HSIVI指数走势高度相关。第二，联系汇率制度下，美国长端利率上行使得港股“离岸”属性的无风险收益率面临上行压力。美国经济偏强、通胀压力上升，中期内联储加息缩表节奏不会改变，长端美债收益率仍存在上行风险；而由于香港是全球资本自由进出的市场，10年期美债收益率是港股定价的重要“锚”，恒指与美债收益率走势大体呈负相关。国内货币政策可以对冲，但存在汇率的约束。中美货币政策周期整体呈“错位”之势，国内较宽松的货币政策能部分对冲利率上行风险，但随着美联储加息缩表推进，“外紧内松”的环境增加了稳定人民币汇率的压力。　第三，美债收益率上行、美股过快下跌导致跨境资金流出。从港股历年成交额中的外地投资者占比来看，海外资金仍占据主导地位，跨境资金流动决定港股表现。近期美股和港股下跌的背后，体现出海外资金的两方面担忧：1）美国近期长端利率快速上行，引发跨境资金流出港股市场的担忧；2）美股大幅调整，引发了全球股市及新兴市场风险偏好的下行，跨境资金避险需求增加。