股价由市盈率、净资产收益率和每股净资产共同决定。如果市盈率保持不变，那么ROE和BPS越高的企业其股价越高，但是这里我们需要清楚知道的是，当市盈率保持不变的时候，股价是由ROE与BPS的乘积决定的，有时候当BPS很高时，ROE往往很难表现得很高，就是巴菲特经常所说的，由于我们的股东权益和总资产的规模越来越大，要想保持较高的资本回报率也会变得越来越困难。所以，我们在选择企业的时候，尽量选择ROE能不断提升的企业。

但是，股价的高低不仅由BPS和ROE来决定，PE往往是更重要的因素。因为它反映的是二级市场投资者的情绪变化。对于相同BPS和相同ROE的企业，二级市场所能容忍的PE往往有很大的差别。PE代表的是对于一个恒定的每股收益，股价相对于它的倍数，即如果保持这样的每股收益需要多少年能收回投资。比如，每股收益1元，现在的股价是10元，则需要10年能够收回成本，即市盈率为10倍。其实市盈率代表的另外一层含义是投资收益率，如果取市盈率的倒数即为EPS/P，所表达的含义就是如果以10元价格购买，当取得每股1元的收益时，投资者的投资收益率是10%。我们经常拿一年期银行定期存款利率与之对比，至少我们得要求二级市场的投资收益率不得低于银行利率。那么为何对于不同的企业市盈率有如此的差别呢？这个现象我们应该站在二级市场投资者所能容忍的市盈率水平来理解。比如，当一个企业的未来有很大不确定性或者存在危险时，投资者肯定希望有一个更高的投资收益率作为补偿，当要求的必要收益率越高，其倒数即市盈率就越低，相反，当一个项目未来的收益很确定甚至没有任何风险时，这种确定性都基本相当于把钱存在银行了，那么要求的必要收益率就会很较低，反映出来的市盈率就较高。