债券互换又称“债券掉换”，是通过对债券或债券组合在水平分析期中的收益率预测来主动地互换债券，从而主动地一组债券资产。方式如下：
（1）替代互换：替代互换是将一种债券与另一种与其极其相似的理想替代品债券进行互换，目的是为了获取暂时的价格优势。这种价格优势可能是由于市场上货币供求条件相对不平衡造成的。
（2）市场内部价差互换
　　当市场上两种债券之间存在着一定的收益差幅，而且该差幅有可能发生变化，那么资产管理者就会进行市场内部价差互换，在卖出一种债券的同时买进另外一种债券，以期获得较高的持有期收益率。
（3）利率预期互换：
　　利率预期互换是直接利用对整个市场利息率的预期变动来获取利润。比如说，在预期收益率整体上会提高的条件下，管理人员会用相应金额的短期债券来替换长期债券。这是因为长期债券在一定的收益率提高的幅度下，由于其存续期限较长，其价格下跌的幅度在总体上会较短期债券大。而在预期收益率整体上会降低的条件下，管理人员则会用长期债券来替换短期债券，因为长期债券在收益率降低的条件下，其价格上升幅度在总体上也较短期债券大。
（4）纯收益率互换：
　　纯收益率互换着眼于长期的收益率变动，而不愿意对短时间内的未来收益率或收益率差幅作任何预测，用那些长期收益率高的债券来替换掉那些长期收益率较低的债券。