融资融券这一交易制度最早起源于美国，是发达国家通行的交易制度。1993年、1994年中国的证券市场上已经出现为客户提供透支服务的业务模式，上海交易所在1992年12月24日至1994年12月31日，深圳交易所在1993年11月22日至1994年12月31日期间，都曾执行过回转交易，之后为了控制股市风险，停止回转交易至今。由于法律的不健全以及监管力度不足，频频出现不规范的现象，1996年为了防范市场波动风险，保护投资者利益，证监会明令禁止了信用交易。在中国，从2006年6月开始，经过将近四年的积极筹备，中国证监会2010年3月31日审慎推出了融资融券业务。融资融券业务推出三年以来，相关法律法规逐步完善，投资者风险控制渠道更加灵活，投资者对融资融券的熟知程度得到拓展，其合法权益也得到更好的保护。
　　融资融券不仅推动了券商行业从依赖传统经纪业务向创新业务转型，还能够为以后期权交易和回转交易的推出提供政策和实践操作层面的指引。从证监会推出融资融券业务开始，国内外学者对融资融券的研究诸多，其中对融资融券对证
　　券市场的流动性和波动性的实证研究结论呈现百家争鸣之状，不同的国家，不同的经济制度，不同的发展阶段，不同的数据样本，实证结果都有差别，这种状态正好见证了融资融券的发展历程，随着融资融券业务和证券市场的不断发展，两融业务对股票市场流动性的影响会呈现倒U型，在开始推出阶段，会在一定程度上提高证券市场交易的活跃度，随着市场成熟度的提高，其影响也逐渐减小。证券市场的波动性的受影响因素诸多，在推出融资融券和两融业务制度出现变化的节点，市场在理论上会对其作出反应，但是实际情况需要在特定的市场环境下进行检验。
　　融资融券市场业务的逐步发展引发了学者的关注，相继出现了一系列研究。对融券业务是否会加大股价波动进行研究。Dietheretal.（2009）研究认为，融券业务并不会使股价加速下跌，反而会降低股价的波动；CharoenrookandDaouk（2005）、JoyceHsiehetal.（2010）的研究也发现，融券业务不仅会降低股价的波动，还能提高流动性。但是相反地，Changetal.（2007）的研究却发现融券业务会加速股价波动。从卖空机制的理论逻辑上看融资融券交易一定会对标的证券的价格形成过程产生影响，这一影响是提高了标的股票的定价效率还是仅仅滋生了投机行为、加剧了市场波动？实务界可能给出了肯定的回答，包括我国在内的不少发展中国家的新兴证券市场，纷纷效仿欧美成熟证券市场陆续推出了卖空机制。学者们尚未形成统一意见。大部分研究，如Miller（1977）、HongandStein（2003）、SaffiandSigurdsson（2011）等认为，卖空机制导致了证券价格无法及时或充分反应异质信念者的悲观信息，从而导致证券市场价格的低效率。另一方面，也有部分研究，如AllenandGale（1991）、CharoenrookandDaouk（2005）、廖士光和杨朝军（2011）等认为，由于证券市场发展阶段的不同，卖空机制并不总能提高定价效率，相反，可能促进投机，导致价格大幅波动，因此，有必要结合我国证券市场的实际运行情况对该问题进行研究。杨德勇和吴琼（2011）利用事件分析法研究表明在上海证券市场，融资融券交易机制与整个市场的波动性存在长期协整关系，而与市场流动性不存在长期协整关系。顾海峰和孙赞赞（2013）以沪深股市的经验数据作为样本，通过OLS模型和Granger因果检验，对融资融券与沪深股市波动性和流动性的长期关系和因果关系进行实证分析，结果显示，股市处于不同行情时，融资融券与沪深股市波动性和流动性的长期关系呈现出不同特点。
　　2013年1月25日，深沪交易所分别发布《关于调整融资融券标的股票范围的通知》。按照“从严到宽、从少到多、逐步扩大”的原则，两市进一步扩大融资融券标的股票范围。其中深市标的股票数量将由目前98只扩展为200只，沪市标的股票从180只扩大至300只。调整后的标的证券名单将于2013年1月31日起正式实施。2013年9月16日，上海证券交易所和深圳证券交易所将正式实施融资融券业务标的证券范围的第三次扩容，标的股票数量将由原有的494只增加至700只。具体看，沪市标的股票数量由296只增加至400只。深市标的股票数量由198只增加至300只。2013年3月以来，新增融资融券客户近40万人，客户覆盖范围进一步拓宽、结构日趋合理，融资融券已成为投资者重要的基础性交易方式。市场相关人士表示，从前两次融资融券标的股票范围扩大的经验来看，每次扩大标的股票范围，客观上会起到增加融资买入的效果，有利于增加市场增量资金流入。因此，本文以上证180指数作为研究对象，采用2013年1月25日―2014年4月30日的融资融券交易量、交易金额、A股交易量等数据，对2013年9月16日第三次扩容之后，融资融券交易对市场流动性和波动性的影响进行实证研究。随着业务的不断成熟，研究结论也会有变化，追踪两融业务的发展历程对其进行实证研究，对融资融券乃至今后期权业务、回转交易的推出都有理论上的指导意义。