您好，一般来说雪球产品的挂钩标的是宽基指数，比如沪深300、中证500、中证1000指数，也有少量的雪球产品挂钩个股。以挂钩中证500的雪球产品为例，产品会根据策略买入或者平仓中证500股指期货。由于股指期货交易采用保证金制度，在雪球产品实际操作的过程中有一部分闲置的现金，管理人用这部分现金申购现金管理类的产品来增厚收益。

首先雪球产品主要的收益来自于挂钩标的价格的波动率。雪球产品本质上属于期权，期权的核心是波动率，投资人购买雪球产品内核是做空波动率，而管理人作为期权的卖方则希望波动率越大越好，管理人可以通过市场不断的波动，进行网格交易赚取差价，即在一定的价格区间内反复高抛低吸。

其次雪球结构产品一部分收益来自于股指期货的基差。以中证500股指期货为例，2月23日IC2309合约价格为6193，基差为-150，如果合约到期时中证500指数价格没有变化，持有该合约将会获得2.42%的收益，折合年化收益率4.33%左右，管理人在做多股指期货时可逐渐获得基差收益

最后有少量的收益来自于闲置资金的利息收入。股指期权采用保证金交易模式，因此一般有80%左右的现金闲置，管理人利用这部分资金购买货币基金或者短债基金来获取少量的收益。

雪球产品适合在震荡市中买入，股指在反复震荡的过程中往往能收获比一般股票型产品更高的收益，另外当前阶段的票息也远高于普通债券型产品。不过雪球产品不等同于固收产品，合格投资者在了解产品收益和风险的情况下可以考虑配置。

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