红利指数就是挑选股息率高的股票，然后按一定的权重编制成指数。这种投资策略最早可以追溯到美国基金经理迈克尔.奥希金斯在1991年提出的“狗股”策略。该策略的选股方式非常简单，每年年初从道琼斯成分股中挑选股息率最高的十只股票，持有一年，第二年在重复这个操作，周而复始。

红利指数最让人心动的优点就是高分红，股息率高。敢于进行高分红的上市公司通常现金流稳定，不差钱，是相对较好的长期投资标的，而且股息率高的股票一般估值不会高。这里简单解释一下，股息率是分红与市值的比值，假设上市公司把当年的利润全部拿来分红，这个时候股息率就相当于是利润与市值之比，而估值常用的指标是市盈率，它是市值与利润之比，所以股息率一定程度上可以看作是市盈率的倒数。因此股息率高的股票往往市盈率低，其估值也就低，投资风险相对较小。现实中，银行股的股息率较高，能达到5%甚至更高，但他们的估值只有六倍左右，绝对估值常年处在很低的位置。股神巴菲特曾经说过，可以把股票看成一张没有期限的债券，股息率就是债券的利息。而红利指数的成分股大部分是成熟型企业，利润大部分用于分红，具有债券相似的功能。他们的特点是在熊市中跌的慢，在牛市中也涨得慢。所以红利指数适合在市场行情不好或者震荡的时候配置，比较适合保守型和稳健型的投资者。

上证红利、中证红利和深证红利这三个指数应该怎么选择？首先，这三个指数都属于红利类的指数。上证红利指数从沪市中挑选现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本；中证红利指数从沪深市场中选取现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的100只股票作为样本。

从选股的规则上来说，中证红利与上证红利两者是相同的，只不过在选股的范围上有区别。而深证红利呢，不单纯是按照分红排名，会考虑近半年的日均成交额，而且还会考虑经营状况、现金流、公司治理等等。按照这种选股的规则，深证红利是一支伪红利指数，更加倾向于基本面的选股规则。所以，我们如果是冲着红利指数类的稳定分红、波动小这样的特点去选择的话，应该从上证红利与中证红利这两个指数去选择，深证红利可以归为基本面策略。

其次，按照历史业绩来看，近十年收益最好的是深证红利，其次是中证红利，最后是上证红利。看似投资深证红利要好一点，但是我们仔细研究一下就能够发现，从2011年到2018年，深圳红利与中证红利业绩相差不大。在2019年之后，尤其是2020年，深证红利的涨幅比较大，拉开了与中证红利的差距，这是为什么？

我们来看一下深圳红利与中证红利的行业分布，深证红利前三大行业是主要消费占比29.94%，可选消费22.23%，金融14.92%。中证红利前三大行业分布是，原材料24.54%，金融地产21.69%，可选消费15.39%。他们主要的区别是在于深证红利指数的主要消费和可选消费，这两个消费行业占据一半以上。而中证红利的原材料、金融占比一半。

我们都知道2020年是消费行业，尤其是白酒的牛市，如果再仔细的观察一下，还能发现一个问题，在2021年之后，深证红利开始回调，中证红利开始上涨，那是因为消费开始回调，原材料像有色金属、煤炭、钢铁等等，这些板块涨幅不错。所以，中证红利与深圳红利这两个指数是有行业倾向的。在选择的时候，如果说你更加喜欢消费行业，那就选择深圳红利，如果你更加喜欢金融、地产、原材料，那就选择中证红利。

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