尊敬的投资者您好：
上市公司发行可转债时，股东享有优先认购权，即按照一定的规则买下相应数量的可转债，这个过程就叫做“可转债配售”。需要注意的是，可转债配售是股东的权利，而非义务，即股东可以选择买，也可以不买。

01配售原因

上市公司之所以要进行可转债配售，是因为可转债的转股特性，即在转股期内，可转债持有者可以将手中的可转债转换成公司的股票。这会带来什么后果呢？其中之一是股东权益被稀释。

假设甲公司发行了一只可转债，股东张三是甲公司股东，他决定不使用配售权利。那么当可转债持有者转股之时，甲公司的总股本增加。因为张三的持股数量没变，所以他的股份占比就减少了，即股东权益被稀释。

在可转债转股后，为什么公司的总股本会增加呢？因为可转债转股的股票是公司新发行的。也就是说，上市公司通过可转债这种方式新发行了股票。从这个角度就更容易理解“股东权益被稀释”的原由了。

除此之外，还有一个原因是股东权益损失。

可转债持有者为什么要转股？当然是有利可图，但有什么“利”可图呢？其中之一就是转股价与正股价的价差（转股价是可转债转成股票的价格，正股价是股票本身的价格）。

假设甲公司的转股价是10元，公司的股价是9元，此时会有人转股吗？当然没有，因为相比于花10元转股，直接在市场上买9元的股票岂不是更加划算？没人愿意当冤大头。

反过来，公司股价是11元，此时转股就相当于花10元买到了现在股价是11元的股票。对原股东来说就产生了损失。本来你想买公司股票得花11元，现在却只花了10元，原股东能没损失吗？

02配售过程

在上市公司配售可转债之前，只要持有该公司股票，或者在登记日之前买入该公司股票，就享有可转债配售权。那么持有多少股股票才能配售一手或10张可转债呢？

公司发行可转债时，会公布配售价格，即每股可以配售多少元的可转债。我们知道，中签一手或10张可转债需要缴纳1000元进行认购。那么，只要用1000元除以配售价格，我们就知道多少股才能配售一手可转债了。

比如甲公司公告说，持有一股可以配售2.55元的可转债。那么，要想配售一手可转债，我们需要持有的股数=1000/2.55=392.2股。因为大A股的交易数量是100股，所以只要持有400股甲公司股票，就能配售1手可转债。

03配售套利

由于配售权的存在，所以就产生了一个配售套利的交易策略。不过，这种策略并不总是有效，使用时的不确定性较高。如果不是很有把握，还是不要使用了。这个过程是怎样的呢？

假设甲公司要发行可转债，经过计算后，我们发现买入500股就能配售一手甲公司的可转债。此时，甲公司的股价是10元，我们花了5000元买入了500股甲公司股票。之后，也如愿以偿地配售了一手可转债。

在登记日后，因为我们买入甲公司的目的是获得它的可转债配售权，所以在达到目的后，我们就把持有的甲公司股票卖掉，转而缴纳1000元的可转债配售所需的钱。这就完成了可转债的“抢权配售”。

那么，我们这次使用配售权是否能够获利呢？这由三部分决定：交易佣金、卖出甲公司股票时的情况、可转债上市后获利情况。后两者直接决定了我们此次操作的成败。

假设我们卖出甲公司股票时，其股价跌到了9.5元，那么我们500股就损失了250元。如果可转债上市后没有覆盖到交易佣金和损失的250元，我们此次操作就是失败的。反之，就是成功的。

我们无法预测公司股价的短期波动，也只能猜测可转债上市后的情况，但资本市场最不缺少的就是“万一”，所以如果对可转债不是特别了解，还是不要使用这种策略了。
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