你好，对于食品饮料未来的投资机会研判，保持中立的态度！数据上显示未来有不错的空间，
需要注意的是目前市场的位置处相对疲软，目前保持观望的态度！

我们判断消费分级在加速，主要原因基于两点：其一是竞争更加激烈，小企业被淘汰的速度在加快。当下的经济是科技主导，科技应用在企业发展的方方面面，互联网、大数据、ERP系统、柔性供应链等更为先进的技术使得企业之间的竞争更为高效，抗风险能力弱的公司在加速淘汰。企业之间的分化会带来员工收入和消费的分化。其二是当下经济发展的不确定在加大，我们认为，每一轮的外部冲击（不确定性变成现实），意味着一次抗压测试，会加速淘汰弱者，并加速新趋势的到来。我们判断消费分级在加速，主要原因基于两点：其一是竞争更加激烈，小企业被淘汰的速度在加快。当下的经济是科技主导，科技应用在企业发展的方方面面，互联网、大数据、ERP系统、柔性供应链等更为先进的技术使得企业之间的竞争更为高效，抗风险能力弱的公司在加速淘汰。企业之间的分化会带来员工收入和消费的分化。其二是当下经济发展的不确定在加大，我们认为，每一轮的外部冲击（不确定性变成现实），意味着一次抗压测试，会加速淘汰弱者，并加速新趋势的到来。

首先，该行业从跑马圈地的平面发展到纵度提升。2015年之前，国内消费品更多是跑马圈地式的发展，更多是平面的思维，同质化比较严重。而2016年之后，总量变化不大，国内的人均GDP已经突破了1万美元，更适合纵度提升，产品品牌定位以及价格带逐步拉开形成差异化。目前有些行业走在前列，比如白酒、烟草、方便面，啤酒、调味品、乳业等行业价格带正在逐步拉开中，餐饮、粮油米面依旧存有较大的改善空间。

其次，参照日本发展的经验，我们预计未来10-15年消费升级有很好的机会。日本70年代末消费占GDP的比重大概在55%-60%，现在达到77%左右，美国则超过80%，而中国去年消费占比不到55%。消费崛起的过程中，很多伟大的消费品公司将充分受益。日本的品牌消费持续了近30年，而我们进入品牌消费才3-5年，因此我们保守预计，未来10-15年消费升级有望成为消费的核心增长点，而消费升级的过程中最大的机会是本土化。

第三，国内消费品领域有望诞生一批的具有国际品牌企业。参照国际经验，在纵度提升的过程中，国内本土化品牌最为受益。近年我们也看到了一些国内的品牌不断地崛起，比如手机中的华为、小米、OPPO；烈性酒当中的茅台和五粮液市值已经超过迪亚吉欧，分别位列第一和第二名；运动服装的品牌代表安踏，最近市值已经超过阿迪达斯，仅次于耐克。

最后，从近年的数据来看，白酒以及食品仍处于景气的通道中。从上市公司的数据来看，白酒今年增速最慢的属于2020年，2020年白酒板块营收和净利润增速分别为6.4%和12.0%，今年一季度板块营收和净利润增速分别为22.5%和17.9%。乳制品2020年收入2546亿、同比增5%，净利润193亿、同比增12%；调味品2020年收入670亿、同比增12%，净利润120亿元，同比增26%。2021Q1收入195亿元同比增25%，净利34亿元，同比增18%。啤酒2020年收入552亿元、净利润41亿元，同比增14%、38%。2021Q1收入161亿元、净利润13亿元，同比增长67%、332%；

消费分级在加速，主要原因基于两点：其一是竞争更加激烈，小企业被淘汰的速度在加快。当下的经济是科技主导，科技应用在企业发展的方方面面，互联网、大数据、ERP系统、柔性供应链等更为先进的技术使得企业之间的竞争更为高效，抗风险能力弱的公司在加速淘汰。企业之间的分化会带来员工收入和消费的分化。其二是当下经济发展的不确定在加大，我们认为，每一轮的外部冲击（不确定性变成现实），意味着一次抗压测试，会加速淘汰弱者，并加速新趋势的到来。

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