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常见。对赌期靠业绩承诺撑利润，到期后标的真实盈利暴露，商誉减值叠加主业疲软，扣非每股收益常大幅下滑。
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从业认证| 从业1年
1. 比较常见，是A股并购里典型的“对赌期后业绩变脸”现象，很多标的在承诺期内保利润，对赌一结束扣非EPS快速下滑。
2. 核心原因：
• 承诺期内标的管理层有动力通过调节订单、放宽信用政策、压减费用等方式达标，保住业绩补偿之外的奖励；对赌到期后，没有强约束，不再刻意维持高利润。
• 标的本身竞争力偏弱，当初高溢价收购本身透支了增长，对赌期只是短期维持，内生增长跟不上。
• 对赌结束后，上市公司并表管控、业务协同不及预期，核心团队流失，订单下滑。
• 前期隐藏的坏账、存货减值，集中在对赌期满后释放，直接拖累扣非利润。
3. 区分两种情况：
• 良性：行业周期、正常竞争导致小幅回落，现金流依然稳健；
• 风险型：扣非EPS断崖式下跌、现金流同步恶化，后续大概率计提商誉减值，对上市公司冲击很大。
4. 投研关注点：不要只看承诺期利润，重点跟踪承诺期末的应收、存货、资本开支、在手订单、核心人员稳定性，提前识别变脸风险。
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