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有理。强品牌带来稳定ROIC远超成本，高PB是对确定性现金流的溢价，只要增长不崩就合理。
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高PB、稳定高分红的消费龙头，贵不贵核心要看长期ROE能不能持续维持高位，消费龙头很多账面净资产偏低，品牌、渠道这类无形资产没有体现在报表净资产里，这是高PB最主要的支撑逻辑。如果长期ROE稳定、现金流扎实、分红是经营利润支撑而非透支留存收益，叠加低利率环境，市场愿意给确定性溢价，这种高PB有一定合理性。
但也要警惕误区，高PB代表对盈利能力的定价已经比较充分，一旦后续需求走弱、毛利率下滑，ROE回落，估值会快速收缩。同时要区分可持续分红和一次性分红，只有分红政策稳定、资本开支可控的标的，才适合用股息视角评估，不能单纯依靠高股息就认定估值合理。估值指标仅作为参考，不构成投资建议。
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