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您好，**在当日 T 日进行 ETF 申赎时，PCF 申购赎回清单里面披露的现金替代溢价比例是当日提前固定好的；但管理人可以根据市场情况调整，并非永久不变**。
（1）核心结论：T 日申购，基金公司在当日开盘前发布的 PCF 清单中，溢价比例已经固定，当日申赎就按这个比例执行；该参数不是基金合同写死永久固定，满足条件管理人可以调整。
（2）T 日执行口径：投资者 T 日提交实物申购，现金替代溢价比例以当日一早公布的申赎清单为准，盘中不会临时改动。
（3）调整触发场景：遇到成份股停牌、指数调样、重大市场波动等情形，管理人可按内部流程修改溢价比例，修改后会在新的 PCF 清单生效。
（4）计算逻辑：替代金额 = 证券参考价 × 数量 ×(1 + 溢价比例)。先按该固定比例预收资金，后续基金实际买入股票后，再多退少补结算差额。
（5）适用标的：仅针对标注为 “允许现金替代” 的成份券；禁止现金替代标的不能使用现金替代，无溢价比例。
（6）边界口径：必须现金替代的成份股，一般不使用溢价比例这套机制；溢价比例只用于申购环节，赎回对应的是折价比例。
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发布于6小时前 天津
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