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业绩确实在高增长，但高估值并非普遍现象，板块内部存在严重分化。
· 业绩端：高增长正在兑现。2026年中报预告显示AI算力产业链业绩爆发式增长：浪潮信息上半年归母净利预增226%-288%；工业富联预增93%-101%；智微智能预增245%-310%；光库科技预增170%-190%；盛视科技预增336%-461%。
· 估值端：分化严重，并非全是“市梦率”
· 极高估值（典型代表）：寒武纪滚动市盈率高达368.97倍，市净率77.88倍，显著高于行业平均水平，公司自己也发了风险提示公告。宏景科技被给予2026年130倍PE；赛意信息可比公司2026年平均PE达167倍。对于亏损或微利公司，市场常用市销率（PS）估值，如天数智芯被给予2026年50倍PS。
· 相对合理估值：工业富联2026年预测PE仅12倍；英伟达预测PE已降至约20倍；海外云厂商2026年PE一致预期集中在17-27倍。
· 全球视角：高增长消化高估值。英伟达2026财年营收2159亿美元，同比增长65%；最新季营收816亿美元，同比增85%。盈利持续高增长使其PEG仅0.28，动态PE从高位大幅回落。
· 风险与挑战同样不容忽视。上游原材料价格持续走高可能侵蚀利润；部分中下游企业因刚性资本开支过大导致利润被侵蚀；瑞银警告若收入增速见顶，相关股份可能面临整固甚至回落。
总结：AI算力板块业绩高增长是事实，但“几十倍市梦率”主要适用于寒武纪等少数明星标的。板块内部分化严重，既有400倍PE的“市梦股”，也有仅12倍PE的“价值股”。用部分公司的极端估值来概括整个板块，并不准确。
发布于2026-7-13 16:59 增城
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