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您好，结合 2026 年现行交易所规则分新开仓初始杠杆、存量旧合约、盘中动态实际杠杆三层说明：
2026 年 1 月 19 日后新开融资合约（当前标准）
融资最低保证金比例 100%，理论初始最大杠杆1 倍。
举例：100 万现金保证金，最多融资 100 万，账户总可操作资金 200 万，自有本金 100 万、负债 100 万。
普通个人融券保证金底线同样 100%，初始做空杠杆上限也是 1 倍；私募融券底线 120%，杠杆仅约 0.83 倍。
2026 年 1 月 19 日前开立的存量融资合约（新老划断）
老合约仍沿用旧规 80% 保证金比例，初始理论杠杆最高1.25 倍。
举例：80 万保证金可融资 100 万，总资金 180 万。
注意：初始杠杆≠持仓后的实际杠杆
股价涨跌会改变真实杠杆：
股价上涨：总资产变多、负债不变，实际杠杆被动降低；
股价下跌：总资产缩水，实际杠杆会放大。
比如 1 倍初始杠杆持仓大跌后，实际杠杆可能突破 1.5 倍、2 倍，越跌风险越高。
担保品是股票而非现金会压低杠杆
现金折算率 100%；股票有折算率（蓝筹最高 70% 左右）。用股票当担保物时，同等市值能折算的保证金更少，实际可融额度下降，杠杆会低于理论上限。
券商风控会进一步压缩上限
交易所是最低底线，券商可自主提高保证金比例、下调标的折算率，实操给到客户的杠杆普遍略低于监管理论最大值。
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发布于2026-6-17 21:19 天津
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