License-out 逻辑纯正程度主要体现在基金成分股企业对外授权合作的规模、频率以及国际市场影响力等方面。下面从易方达旗下相关ETF产品出发，分析港股创新药ETF与A股创新药ETF谁的License-out逻辑更纯正：

易方达相关ETF产品情况
- 易方达港股创新药相关ETF：如易方达恒生港股通创新药ETF，跟踪恒生港股通创新药指数，聚焦港股创新药赛道。港股市场的创新药企受国际资本主导，有较多手握全球权益的出海药企。例如部分成分股企业在ADC、细胞基因治疗等核心赛道，积极开展License-out合作，与国际药企的合作机会和深度都较高，能借助高效再融资通道进行跨境并购等国际化操作。
- 易方达A股创新药相关ETF：像创新药ETF易方达，跟踪中证创新药产业指数，覆盖A股创新药产业链龙头。A股创新药企业更多深度绑定国内医保与产业政策，在高端医疗器械、消费医疗、生物制造上游等本土赛道发展较好，不过部分企业也在积极开展License-out业务，推动中国创新药“出海”。

基于市场特点的对比
- 港股创新药ETF
- 国际资本与市场接轨：港股是全球资本的竞技场，创新药企有国际资本的深度参与，并且有较多出海药企。这些企业天然具有国际化基因，在License-out方面更有优势，更容易与国际药企达成合作。例如一些港股创新药企业在海外临床试验、市场推广等方面有更丰富的经验和资源，其License-out合作的规模和频率可能更高。
- 制度优势：港股拥有高效再融资通道以及作为跨境并购天然跳板的制度优势。这使得企业在进行国际化业务拓展，包括License-out合作时更具灵活性和主动性。企业可以利用再融资资金投入到License-out相关的研发、合作谈判等环节，跨境并购也有助于整合国际资源，提升自身在国际市场的地位和影响力，从而更有利于License-out业务的开展。
- A股创新药ETF
- 依托国内发展机遇进行国际化尝试：2025年A股科创板生物医药企业在BD交易领域表现活跃，多家企业通过License-out等方式与国际药企达成重磅合作。虽然整体市场环境以国内为主，但在国产创新药崛起和国际化进程加速的大背景下，企业也在积极走出国门，不过企业更多是基于国内的研发实力和产业基础，将国内优势技术和产品授权到国际市场。
- 政策影响与部分局限：A股创新药企业受国内医保、审评审批等政策影响较大。虽然政策方面在不断优化支持创新药发展，但在一定程度上也会使企业更聚焦国内市场。在License-out业务上，可能在国际市场的布局和资源整合能力相对港股企业稍弱。

总体来看，港股创新药ETF的License-out逻辑相对更纯正。因为港股市场的创新药企在国际资本参与、国际化布局、制度环境等方面更有利于开展License-out业务，与国际市场的融合度更高。不过A股创新药企业也在不断提升自身的国际化能力，License-out业务也在快速发展。投资者可以根据自身的投资目标和风险偏好，考虑配置易方达旗下的相关ETF产品，如易方达恒生港股通创新药ETF或创新药ETF易方达，以参与港股或A股创新药市场的投资机会。

发布于19小时前 深圳