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尚未盈利的商业航天企业，核心采用成长导向型估值方法，重点关注未来现金流和市场空间，而非当期利润。具体方式包括：
一是市销率（PS）估值，核心逻辑是 “收入是利润的先导”，适用于收入增长快、商业模式清晰的企业，如卫星应用服务企业，需对比行业平均 PS 水平，同时关注收入质量（如是否为现金收入、是否有持续性订单）；
二是市研率（PR）估值，适用于研发驱动型企业，如民营火箭企业，研发投入决定未来技术竞争力，PR 比值越低，说明市场对研发投入的估值越便宜，需结合研发投入转化率（如技术专利数、试验成功率）判断；
三是对标公司估值法，参考美股或港股同类未盈利航天企业的估值倍数，结合国内企业的技术差距、市场空间进行溢价 / 折价调整；
四是DCF 估值法（现金流折现），通过预测企业未来自由现金流并折现，反映企业内在价值，适用于具备长期增长潜力的企业，但对参数假设（如折现率、增长期）敏感度极高。
指标适用性方面，PS 估值的优势是简单直观，规避了盈利波动的影响，但缺陷是未考虑成本控制能力；PR 估值的优势是聚焦研发核心竞争力，但缺陷是研发投入未必能转化为业绩；两者需结合使用，同时搭配订单储备、技术成熟度等非财务指标，才能更全面判断估值合理性。
发布于2026-1-12 17:18 郑州
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