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您好！铝价与氧化铝价格的关系是产业链上下游联动的典型体现，理解二者的关联对把握铝行业投资逻辑至关重要。以下从三个维度为您解析：
核心关系：
氧化铝是电解铝的核心原料，生产1吨电解铝约需1.92吨氧化铝。当前市场呈现"电解铝强、氧化铝弱"的格局：电解铝价格维持在20900元/吨高位（接近历史峰值区间），而氧化铝价格跌至2900元/吨附近，价差达18000元/吨，创近年极值。
市场逻辑解析：
1. 供需结构差异
电解铝：国内开工率98%逼近产能天花板，库存持续去化，处于紧平衡状态。政策限制新增产能（4500万吨产能红线）强化供给刚性。
氧化铝：国内开工率不足80%，叠加进口窗口打开，显性过剩压力显著。当前2815元/吨的期货价格已击穿2880元行业平均成本线。
2. 利润传导机制
电解铝企业当前吨利润超3000元，创5年新高。这种高利润源于：氧化铝成本占比从常态40%降至现阶段的26%，但需警惕两个潜在变化：
- 氧化铝若减产至成本线附近（2800元）可能形成价格支撑
- 电解铝高价可能刺激再生铝替代需求
3. 价差演变预判
短期看，氧化铝过剩格局难改（10月仍有新产能投放），而电解铝受冬季限产预期支撑，价差或维持高位。中长期需关注：
- 几内亚雨季对铝土矿供应扰动
- 新能源车/光伏用铝需求增长持续性
- 高利润刺激下的海外电解铝产能投放
风险提示：
当前价差已反映极端基本面，历史数据显示这种背离通常持续6-8个月。若您关注具体企业的套保策略或成本优化方案，可添加微信沟通，我可为您梳理头部期货公司研发中心的专题研报要点和产业调研数据。
核心关系：
氧化铝是电解铝的核心原料，生产1吨电解铝约需1.92吨氧化铝。当前市场呈现"电解铝强、氧化铝弱"的格局：电解铝价格维持在20900元/吨高位（接近历史峰值区间），而氧化铝价格跌至2900元/吨附近，价差达18000元/吨，创近年极值。
市场逻辑解析：
1. 供需结构差异
电解铝：国内开工率98%逼近产能天花板，库存持续去化，处于紧平衡状态。政策限制新增产能（4500万吨产能红线）强化供给刚性。
氧化铝：国内开工率不足80%，叠加进口窗口打开，显性过剩压力显著。当前2815元/吨的期货价格已击穿2880元行业平均成本线。
2. 利润传导机制
电解铝企业当前吨利润超3000元，创5年新高。这种高利润源于：氧化铝成本占比从常态40%降至现阶段的26%，但需警惕两个潜在变化：
- 氧化铝若减产至成本线附近（2800元）可能形成价格支撑
- 电解铝高价可能刺激再生铝替代需求
3. 价差演变预判
短期看，氧化铝过剩格局难改（10月仍有新产能投放），而电解铝受冬季限产预期支撑，价差或维持高位。中长期需关注：
- 几内亚雨季对铝土矿供应扰动
- 新能源车/光伏用铝需求增长持续性
- 高利润刺激下的海外电解铝产能投放
风险提示：
当前价差已反映极端基本面，历史数据显示这种背离通常持续6-8个月。若您关注具体企业的套保策略或成本优化方案，可添加微信沟通，我可为您梳理头部期货公司研发中心的专题研报要点和产业调研数据。
发布于2025-10-19 20:36 深圳
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