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短期可能存在小幅亏损的波动，但长期持续亏损的概率极低。
理由：短期来看，市场情绪的修复需要时间，叠加部分资金可能因季度末调仓继续流出，创新药 ETF 或许还会有小幅震荡，甚至出现短期亏损。但从长期来看，行业基本面的支撑力将逐步抵消短期情绪影响：一是 BD 出海订单的高确定性，2024 年国内创新药企业签订的海外授权协议中，有 80% 约定了里程碑付款 + 销售分成模式，未来只要药品研发或商业化达到约定节点，企业就能获得稳定收益，这些收益将逐步反映在 ETF 净值中；二是医保采购优化的持续利好，2025 年医保谈判中，创新药的平均降价幅度从 2023 年的 40% 降至 25%，且纳入医保后销量平均增长 3 倍，“以价换量” 的盈利模型更趋健康；三是估值安全垫充足，当前创新药 ETF 的市净率（PB）为 4.8 倍，处于近 3 年历史分位的 15%，低于行业平均 ROE（12%）对应的合理估值水平，进一步下跌的空间已被压缩。从历史数据来看，2019 年以来，创新药 ETF 经历过 4 次类似的短期下跌，但每次下跌后 6 个月内均实现正收益，平均涨幅达 28%，说明长期亏损的可能性极小。
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总结：短期波动可能带来小幅亏损，但在出海订单、医保政策、估值安全垫的三重支撑下，创新药 ETF 长期持续亏损的概率极低，后续更可能随着基本面兑现逐步回升。
发布于2025-9-29 15:05
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