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您好！当沪指处于 3800 点时，判断此刻配置煤炭行业基金的时机是否合适，需要综合多方面因素考量。
从近期市场表现看，煤炭 ETF（515220）表现较为活跃，近五日资金流入超 11 亿元。港口去库进程的推进，使得秦港动力煤价格上升，对煤炭行业近期业绩起到了支撑作用。
从中长期视角出发，一系列政策的出台改善了市场对宏观经济的预期，从供需两端为煤炭价格提供支撑。尽管煤炭板块近期有所回调，可中证煤炭指数当前股息率超 5%，股息吸引力显著。不过，煤炭行业也面临一些挑战。当前动力煤现货价格已跌破 2023 年低点，创近三年新低，而中证煤炭全收益指数却仍处于历史高位，形成 “煤价向下，股价向上” 的倒挂现象。长达四年的估值扩张积累了超万亿浮盈盘，一旦市场有风吹草动，资金可能集体出逃。并且，煤炭板块平均熊市周期长达 33 个月，最大回撤幅度超 75%。当下板块 PB 中位数 2.8 倍已接近 2011 年周期顶点水平，但煤企 ROE 均值较历史高点下滑 42%，估值修复的动力有所不足。
此外，被视为 “安全垫” 的高股息策略也有失效迹象，中证红利指数成份股中，煤炭股股息覆盖率已从 2023 年的 3.2 倍骤降至 1.8 倍，部分煤企存在 “分红吃老本” 的风险。所以，现在配置煤炭行业基金存在一定机遇，也伴随着风险。若您对煤炭行业后续发展和股息收益有信心，可适当关注。
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发布于2025-8-21 17:47 北京
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