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CPI，也就是居民消费价格指数，反映的是我们老百姓买商品和服务的价格变化，直接关联终端消费冷暖。PPI，即工业生产者出厂价格指数，则体现了企业卖给下游的原材料、半成品等价格变动，是观察工业领域成本压力的窗口。
当CPI温和上升，比如在政策目标区间内，往往暗示消费需求稳定甚至回暖，这对大消费板块如食品饮料、零售是利好信号，值得关注。但若CPI上升过快，超出预期，市场就会担忧政策可能收紧，比如加息，这对整体股市尤其是高估值成长股会形成压力，同时利好能对抗通胀的资产如某些资源股或实物资产。
PPI的变化，则直接影响中上游企业的利润空间。PPI持续上涨，通常意味着原材料成本走高，这对下游制造业利润是挤压，相关企业股价可能承压；但对于上游的能源、原材料等企业可能是盈利提升的机会。反过来，PPI如果持续下行，虽然可能暗示需求不足，但也降低了中下游企业的成本压力，有助于其盈利改善，像某些制造业、公用事业板块可能受益。
这两者之间的“剪刀差”，也就是PPI和CPI的差值变化，尤其关键。如果PPI远高于CPI，说明成本压力难以向消费者传导，中游制造业会比较辛苦；反之若CPI升得快，则显示终端需求强劲。
所以，看到数据公布，我们首先要看趋势和预期差：是持续上行还是回落？比市场预计的高了还是低了？结合当时的经济背景，比如政策是宽松还是趋紧，再调整配置思路。比如CPI超预期走高，债市往往承压；PPI超预期下滑，可能暗示经济疲软，债市可能受支撑。核心还是理解数据背后的经济动能和企业盈利传导逻辑，动态调整股债、上下游行业的侧重。
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发布于2025-7-18 16:01 武汉
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