纯碱期货（SA2509）在2025年5月22日至30日预计维持震荡偏弱格局，短期反弹空间受制于高库存和需求疲软，但需警惕成本端波动引发的技术性修复。当前主力合约运行区间参考1650-1800元/吨，核心逻辑如下。若需实时跟踪行情变化或获取交易策略调整提醒，欢迎添加我的微信，盘中提供精准点位提醒。

空头驱动：国内纯碱周产量增至70.8万吨（环比+3.2%），企业库存攀升至52万吨（同比+135%），交割库库存同步增至21万吨，供应压力持续压制价格。多头支撑：原料端原盐价格反弹至400元/吨（月环比+8%），成本线抬升至1550元/吨附近，部分低利润装置或被动减产。

操作上，建议反弹至1750元/吨以上轻仓试空，止损1800元/吨，目标看向1650-1680元/吨；若急跌至1600元/吨下方可轻仓试多，止损1550元/吨，目标1700元/吨。

核心逻辑拆解，供应压力持续释放：5月检修装置逐步重启，行业开工率回升至88.5%（周环比+2.3%），远兴能源阿拉善线满负荷运行，周产量突破70万吨关口。社会库存连续7周累积，交割库库存占比超40%，现货报价跌至1700元/吨（华北送到价），贴水期货盘面约100元/吨。需求端边际走弱：浮法玻璃日熔量降至17.2万吨（同比-4.5%），光伏玻璃投产进度放缓，5月仅一条1200吨/日新线点火，远低于年初预期。

轻碱下游日用玻璃、洗涤剂行业开工率不足65%，采购以刚需为主，投机性备货需求几近消失。③ 成本与估值博弈：原盐、煤炭价格反弹推动完全成本线至1550-1600元/吨，当前盘面价格已贴近成本区间，但高库存下成本支撑力度有限。期现基差修复逻辑需等待库存拐点，当前持仓量降至45万手（环比-12%），资金参与度下降抑制波动率。

技术面关键信号，多空分水岭：日线级别MA60下移至1780元/吨，周线MACD绿柱二次放大，KDJ指标在超卖区钝化，短期或存在技术性反弹需求但趋势未改。

关键点位：上方压力：1750元/吨（5月箱体上沿）+1800元/吨（60日均线）。下方支撑：1650元/吨（年内低点）+1600元/吨（成本支撑区）仓位管理建议：单边仓位控制在10%以内，套利可关注纯碱-玻璃价差修复机会（当前价差-380元/吨，历史均值-200元/吨）。

风险预警，上行风险：夏季极端天气导致原盐大幅涨价（6月华北原盐产区降雨预报偏多）、浮法玻璃冷修不及预期（关注金晶科技等龙头厂商动态）。下行风险：交割库隐性库存释放（传部分交割库持有未注册仓单库存超5万吨）、光伏玻璃投产计划进一步推迟（需跟踪信义光能、福莱特等企业公告）。

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发布于2025-5-26 09:36 北京