存托凭证（Depository Receipt，简称DR）是一种由境外公司委托本国托管机构发行的金融工具，代表其境外基础证券的所有权。常见的如美国存托凭证（ADR），允许非美公司通过存托银行在美上市交易。中国存托凭证（CDR）则是中国版DR，使境外注册的红筹企业（如采用VIE架构的中概股）无需拆除架构即可在A股上市，投资者通过持有CDR间接享有境外公司权益。

目前唯一适用CDR的公司为九号有限公司（689009.SH）。该公司注册于开曼群岛，主营智能短途交通（如平衡车、电动滑板车）及机器人产品，系小米生态链企业。2020年10月通过发行CDR登陆科创板，成为中国首单红筹CDR案例。其CDR与B类普通股按1:10比例挂钩，由中登公司担任存托机构，中信证券为保荐人。

CDR机制为境内投资者提供了参与优质红筹企业成长的渠道，但需注意其特殊风险：存托凭证与基础证券存在跨境法律差异，汇率波动可能影响收益，且当前CDR市场流动性较A股主流品种偏弱。建议结合企业基本面及政策导向审慎配置。

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存托凭证 ADR（American Depositary Receipt，美国存托凭证）是一种让非美国公司能够在美国股票市场上市交易的金融工具。简单来说，你可以把它理解为一个“代购凭证”。它允许美国投资者像买卖本国股票一样，方便地投资海外公司，而无需直接去国外的交易所开户和交易。

ADR的运作流程涉及三个关键角色，以一家中国公司为例：托管：这家中国公司将一定数量的股票交给其所在国（如中国或香港）的一家保管银行进行托管。发行：美国的一家存托银行（如花旗银行）根据这些被托管的股票，在美国市场发行相应数量的ADR。每一份ADR代表了特定数量的外国公司股票。交易：这些ADR就可以在美国的证券交易所（如纽交所NYSE、纳斯达克NASDAQ）或场外市场（OTC）像普通美股一样进行交易了。