夏普比率

将收益与风险结合起来评估，夏普比率（Sharpe Ratio）用比较简单直观的办法解决了这个问题。夏普比率的公式是：

即投资组合收益率（Rp，Return of the Portfolio）减去无风险利率（RFR，Risk Free Rate）的差，除以投资组合收益率的标准差（SDp，Standard Deviation of the Portfolio）。分子之所以要减去无风险利率，主要考虑的是机会成本。投资人手里有一笔钱，如果买国债或者银行理财，甚至就做定期存款，可以在几乎不承担风险的情况下获得一笔回报。现在如果把这部分钱投资于风险更高的基金，自然有理由要求获得的回报比政府债券、银行理财或者定期存款更高。夏普比率的分母是标准差，这是衡量基金业绩波动或者说总体风险的指标。

索提诺比率

索提诺比率（Sortino Ratio）是夏普比率（Sharpe Ratio）的一种变形和改进。夏普比率使用收益率的标准差参与计算，综合考虑基金业绩向上和向下波动的总体风险。但不少投资人倾向于认为，业绩上涨的波动是好的，业绩下跌的波动才是需要关注的风险。于是索提诺比率应运而生，旨在评估投资组合面临下行风险时的表现。

索提诺比率的公式是：

即投资组合收益率（Rp，Return of the Portfolio）减去最低可接受回报率（MAR，Min Acceptable Return）的差，除以投资组合的下行标准差（SDd，Downside Deviation）。

夏普比率衡量投资人每承担一单位波动所能获得的超额回报，同理，索提诺比率则评估投资人每承担一单位下行风险，所能获得的超越最低可接受回报率的额外收益水平。夏普比率使用无风险利率计算超额回报，索提诺比率一般用MAR来计算。MAR可以是无风险利率，可以是0，也可以是其他投资人合意的收益率水平。

一只基金的索提诺比率越高，说明它在面对下行风险时表现越好。这种情况有可能是基金表现出了更强的进攻性，能够在上涨过程中获得更多收益；也可能是基金的回撤控制能力强，压缩了下跌风险的空间。

索提诺比率和夏普比率，并没有绝对的孰优孰劣，还是要根据投资目标和策略特点配合使用。比如对于低波动策略的投资组合，夏普比率可能是更符合策略特点的评估指标。而对于一些高波动策略，索提诺比率则在评估回报风险比上更为贴切。也可能遇到两只基金夏普比率相当的情况，这时配合索提诺比率，可以画出更准确的基金画像，帮助投资人做出决策。

发布于2024-7-11 17:11 南京