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发布于2023-5-24 11:54 西安

随着全面注册制推进，A股退市或将成常态，可转债不败的神话或将终结，这对于可转债投资提出了更高要求。投资者不仅要学会选择优质品种，还需要规避违约和退市风险。在我国可转债30多年历史中，尚未出现过因正股退市而退市的可转债，可转债市场也未曾出现过违约风险。近期，搜特转债公告即将启动直接退市模式，让市场开始重新审视这一风险。

根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市，搜特转债亦将随之退市。

对于尚未到期的可转债，一般退市的方式有两种：一种是强赎或回售。也就是发行可转债的公司把债券赎回并还清债务。不过，对于已经转成股票的可转债，公司不会再赎回，也不需要还了。在可转债被赎回或转股后，便会被注销，自然也就会退出市场交易，这种可视为主动退市。另一种就是正股退市。可转债能在证券市场上交易，是建立在它的正股能在证券市场交易的基础上的，因为只有正股能自由交易，可转债才能自由地转股。另外，可转债的内在价值，也是依赖于正股的股价变动，这也是市场上的可转债定价的基础。所以，一旦正股退市，可转债不仅会失去自由转股的权利，而且也会失去定价基础，继续留在市场上交易显然是不合适了，肯定会随着正股一起被退市。可转债退市后的去向对于可转债退市后的去向，中信证券首席经济学家明明表示，根据交易所规定，可转债终止上市或者挂牌事宜，参照股票终止上市的有关规定执行。虽然没有明确的细则及先例，但是可以推测，转债退市后依然可以转股，转换成的股票进入全国中小企业股份转让系统（新三板）进行交易。亦有业内人士指出，股票退市不意味着债权债务关系的消失，如果公司还有偿付能力，投资者可以继续持有，要求到期偿付。但是如果公司明显已无力偿付，投资者可以选择转股卖出，如果公司因违法违规被退市，投资者还可以向法院提起诉讼索赔。

“可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但是根据大多数退市企业的财务状况，即使触发了到期赎回和回售，企业也没有能力进行支付，实质性违约是大概率事件。”明明表示，投资者最好的退出方式是在可转债停牌前就及时在二级市场卖出，或者转股卖出，及时止损。“退市转债的违约风险在于上市公司本身的偿还能力。”华东政法大学国际金融法律学院教授郑彧表示，针对不同公司，退市新规设置多元化标准指标。退市虽然是上市公司走“下坡路”的风向标，但至于是否完全丧失了偿付能力，每家公司情况可能还是不同的。总体而言，投资者应该注意退市后转债到期违约的风险。“若上市公司面临破产风险，结合转债定义并参照部分公司的处理办法，转债被视为无财产担保普通债券类型，清偿顺序靠后，违约风险较大。

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发布于2023-5-25 14:07 杭州