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S基金是一类专门从投资者手中收购另类资产基金份额、投资组合或出资承诺的基金产品,业界也常常简单称之为PE的二手份额基金。一级市场存在这样的交易机会,本质还是跟PE产品长周期的产品特点相关。
在投资端,S基金的交易对于管理人要求非常高。不仅要能长期、持续的接触到市场上最优质的转让标的,这常常与管理人持续的出资能力和过往与头部GP积累的良好关系相关;同时还能快速的对标的(常常是一组标的)做出迅速的估值判断。这使得S基金的交易要依赖一个生态的打法,目前中国绝大多数S基金是从母基金GP或者有母基金背景的管理人发起就是这个原因,要能看得到好的标的;而能投的进,就需要直投的能力。
2010年，中国首个S基金交易平台――北京金融资产交易(简称“北金所”)所诞生，发布了《北京金融资产交易所PE交易规则》；2011年，北京市国有资产经营有限责任公司。通过北金所转让其持有的北京科桥创业投资中心33.19%的基金份额，完成了一起国有资产的基金份额转让；2014年4月，上海股权托管交易中心(简称“上海股交中心”)发布《上海股权托管交易中心私募股权投资基金份额登记规则》，上海股交中心私募股权投资基金份额报价系统正式上线；2020年12月10日，证监会正式批复同意在北京股权交易中心开展股权投资和创业投资份额转让试点；2021年4月，北京股权交易中心发布了与股权投资和创业投资份额转让相关的11项业务规则，率先为S基金份额转让提供了规范指引；2021年7月8日，广州市政府审议通过《关于新时期进一步促进科技金融与产业融合发展的实施意见》(简称《实施意见》)，提出要探索依托广东股权交易中心设立私募股权转让平台，探索设立私募股权S基金(私募股权二级市场基金)，拓宽风投创投机构退出渠道；2021年7月15日，中共中央、国务院发布《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，提出在总结评估相关试点经验基础上，适时研究在浦东依法依规开设私募股权和创业投资股权份额转让平台，推动私募股权和创业投资股权份额二级交易市场发展。
2010到2020年间，我国对S基金交易平台进行了初步探索，北京、上海相继成立交易平台，发布了私募股权交易的相关规则，但国内S基金的交易市场并不活跃，信息不对称、尽调复杂、定价困难、中介服务机构缺乏等难题突出；2020年以来，在我国资管新规及私募股权市场退出通道收窄的背景下，私募股权退出需求明显增多，S基金迎来空前增长时机。北京再次对S基金份额转让进行了尝试，成立了北京股权交易中心；上海也提出要适时开设私募股权和创业投资股权份额转让平台；广州、深圳等一线城市也纷纷启功了对于成立S基金转让平台的探索。
在投资端,S基金的交易对于管理人要求非常高。不仅要能长期、持续的接触到市场上最优质的转让标的,这常常与管理人持续的出资能力和过往与头部GP积累的良好关系相关;同时还能快速的对标的(常常是一组标的)做出迅速的估值判断。这使得S基金的交易要依赖一个生态的打法,目前中国绝大多数S基金是从母基金GP或者有母基金背景的管理人发起就是这个原因,要能看得到好的标的;而能投的进,就需要直投的能力。
2010年，中国首个S基金交易平台――北京金融资产交易(简称“北金所”)所诞生，发布了《北京金融资产交易所PE交易规则》；2011年，北京市国有资产经营有限责任公司。通过北金所转让其持有的北京科桥创业投资中心33.19%的基金份额，完成了一起国有资产的基金份额转让；2014年4月，上海股权托管交易中心(简称“上海股交中心”)发布《上海股权托管交易中心私募股权投资基金份额登记规则》，上海股交中心私募股权投资基金份额报价系统正式上线；2020年12月10日，证监会正式批复同意在北京股权交易中心开展股权投资和创业投资份额转让试点；2021年4月，北京股权交易中心发布了与股权投资和创业投资份额转让相关的11项业务规则，率先为S基金份额转让提供了规范指引；2021年7月8日，广州市政府审议通过《关于新时期进一步促进科技金融与产业融合发展的实施意见》(简称《实施意见》)，提出要探索依托广东股权交易中心设立私募股权转让平台，探索设立私募股权S基金(私募股权二级市场基金)，拓宽风投创投机构退出渠道；2021年7月15日，中共中央、国务院发布《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，提出在总结评估相关试点经验基础上，适时研究在浦东依法依规开设私募股权和创业投资股权份额转让平台，推动私募股权和创业投资股权份额二级交易市场发展。
2010到2020年间，我国对S基金交易平台进行了初步探索，北京、上海相继成立交易平台，发布了私募股权交易的相关规则，但国内S基金的交易市场并不活跃，信息不对称、尽调复杂、定价困难、中介服务机构缺乏等难题突出；2020年以来，在我国资管新规及私募股权市场退出通道收窄的背景下，私募股权退出需求明显增多，S基金迎来空前增长时机。北京再次对S基金份额转让进行了尝试，成立了北京股权交易中心；上海也提出要适时开设私募股权和创业投资股权份额转让平台；广州、深圳等一线城市也纷纷启功了对于成立S基金转让平台的探索。
发布于2022-6-18 07:24 上海
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