中概股回流港交所 中美脱钩必答题

中概股回流港交所的消息这两天被热议！这事儿可不小，今天咱们好好聊聊。中概股，就是那些在美国上市、业务重心在中国的公司，比如阿里巴巴、拼多多。眼下，关税战打得火热，美国监管盯着审计问题（所谓的“外国公司问责法案”，简称HFCAA），搞得中概股有点“烫手山芋”的感觉。香港这边，财政司司长陈茂波4月13日站出来喊话：“中概股要回来，香港必须是首选地！”港交所摩拳擦掌，敞开大门欢迎，南向资金（内地通过港股通买港股）也从2021年的5%飙到11-12%，比例显著提高。

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咱先看看中概股现状。据瑞银估算，截至2025年4月，美股约有230只中概股，总市值4600亿美元（比2021年1.1万亿缩水不少）。其中，60%（约138只）已在港股实现双重上市或二次上市，比如互联网科技龙头阿里巴巴、京东、网易、美团、医药龙头百济神州，还有哔哩哔哩、携程。

还有92只中概股仅在美股上市，比如拼多多（市值1316.28亿美元）、爱奇艺。这些多是互联网科技或医疗股，不少背着VIE（可变利益实体）架构，面对美国审计压力，退市传闻满天飞。不过有人吐槽了：“拼多多要是退市，纳斯达克得哭晕！”

中概股纳斯达克退市回流港交所，这事儿概率大吗？短期看，可能性不大，原因有三：

成本高：私有化退市得烧钱，像拼多多市值万亿港元市值，回购股份、拆VIE架构面临巨额溢价，中小公司更吃不消。

美股流动性强：美国市场日均交易额2万亿美元，港股4000多亿港元。头部玩家更倾向双重上市，据说爱奇艺已在谈港股二次上市。

监管缓和：2022年中美审计合作协议还在，SEC短期不会下狠手。有人说了：“SEC就是吓唬，年底前没啥大动作。”

放眼3-5年，关税战升级、中美金融脱钩风险上升，回流港股可能是“必答题”：

监管高压：HFCAA要求2026年前合规，拼多多这类数据敏感公司可能被逼走。有人预测：“两年后美股中概股得砍一半！”

政策支持：内地鼓励回A或上港股，香港地缘优势明显。除了香港财政司司长喊话，港交所CEO Bonnie Chan 早在2025年2月就表示“优化上市框架”。

市场逻辑：美股估值低（拼多多市盈率仅8倍左右），港股虽流动性差（换手率0.25%，美股1%-2.5%），但南向资金给力，内地投资者更懂中国生意。

瑞银预计到2027年，约30只中概股回流港股，多为二次上市，彻底退市约10只。拼多多回流，还得看VIE拆除进展。

综上，短期港股可能是“黄金坑”。南向资金主力砸在腾讯、阿里、百济神州这类双重上市龙头，拼多多、爱奇艺等仅美股上市的公司受情绪扰动，波动大。中长期，若中概股回流，港股科技板块市值可涨30%，瑞银、路透社预测恒生指数2026年底或冲25000点。

今日盘面：市场情绪谨慎，电池板块领跑

4月15日，A股三大指数涨跌互现，沪指涨0.15%报3267.66点，创六连涨；深证成指跌0.27%报9858.10点；创业板指跌0.13%报1930.40点。两市成交额10772亿元，缩量2003亿元，市场情绪趋于谨慎。

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今天有个亮点是股票型ETF份额突破2万亿份，创出历史新高。这背后主要是大资金的持续增持，接下来还会有增量资金陆续进场。其中宽基ETF（如沪深300、创业板）最吸金，科技和消费主题ETF也受追捧。具体如何跟着“国家队”抄作业，我在之前的文章里有专门讲，感兴趣的朋友可以点击查看。

再就是电池板块净流入8亿元，领涨行业。宁德时代一季度营收847.05亿元（增6.18%），净利139.63亿元（增32.85%），日赚1.55亿元，股价上涨。固态电池概念股活跃，带动板块热度。

放眼全球市场，受关税战影响，连日阴云笼罩。美国启动对制药、半导体、芯片进口的232调查，美财长贝森特称希望与北京谈贸易协议，但“对等关税”落地推高美债收益率，美元指数回落，人民币资产吸引力上升。恒生指数微涨0.23%（截止发稿），企稳但成交额缩量，关税战打得热闹，港股得先熬过这一波！

我的定投策略：A500、创业板、恒生科技

今天我继续定投了中证A500、创业板、恒生科技宽基指数基金，我坚持的原则是，在不确定性中寻找确定性。

中证A500：覆盖A股核心资产，科技、消费、医药行业分布均衡，兼顾成长与价值，定投摊平波动。

创业板：科技、医药、新能源占比超60%，代表中国新经济。创业板指今日回调至1930.40点，低估机会显现,博取长期成长。

恒生科技：腾讯、阿里、美团等权重股受益中概股回流，港股估值低（市盈率12倍左右）。

持仓截图

财富是认知的变现，源于对市场的敬畏与坚守。优秀的投资者不是预测未来，而是为各种可能性做好准备。关税战为全球市场蒙上不确定阴霾，却也给出了确定性资产的注脚。沿着这条脉络，摒弃浮躁，以从容之心应对，浇灌财富。

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